全球观察：央行下调超额存款准备金利率30个基点 常备借贷便利利率下调

在超额存款准备金利率下调至0.35%后，备受关注的利率走廊上限――常备借贷便利（SLF）利率也同步下调，且各期限利率一次性下调30BP。

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5月10日，央行发布《2020年第一季度中国货币政策执行报告》显示，4月10日，央行下调各期限SLF利率30个基点，下调后隔夜、7天、1 个月常备借贷便利利率分别为3.05%、3.2%、3.55%。

SLF利率下调市场早有预期。4月7日，央行意外将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%，但当时央行未发布SLF利率相关信息。

“当前受疫情冲击，央行货币政策降成本的压力较大，因此央行对利率波动的厌恶程度较高，利率走廊宽度应当调窄。此外，由于当前流动性较为充裕，商业银行的流动性需求弹性减小，最优利率走廊的宽度也应该调窄。因此综合来看，本次超储利率下调之后，SLF利率也将理应下调。”华泰证券(行情601688,诊股)（601688，股吧）首席固收分析师张继强此前发布研报表示。

花旗经济学家刘利刚此前在报告中也预计SLF利率有望很快下调30个基点，以匹配逆回购与MLF的降幅。

5月6日，央行发布的公告显示，为满足金融机构临时性流动性需求，2020年4月，央行对金融机构开展常备借贷便利操作共272亿元，均为1个月期。SLF利率发挥了利率走廊上限的作用，有利于维护货币市场利率平稳运行。期末常备借贷便利余额为306.3亿元。

4月，央行办公厅课题研究小组发表的《如何建设现代中央银行制度》的文章也提出，完善基础货币投放机制，与完善常备借贷便利（SLF）利率定价相结合，打造以基准政策利率为中枢、宽度合理的利率走廊机制。

所谓利率走廊，是指中央银行通过向商业银行等金融机构提供存贷款便利机制而形成的一个利率操作区间、来稳定市场拆借利率和银行体系流动性的调控方法。利率走廊的上限是SLF利率，下限是超额存款准备金利率，SLF利率与超额存款准备金利率之差即被称为利率走廊的宽度。

对于下一阶段的货币政策，央行在《2020年第一季度中国货币政策执行报告》表示，稳健的货币政策要更加灵活适度，根据疫情防控和经济形势的阶段性变化，把握好政策力度、重点和节奏。加强货币政策逆周期调节，把支持实体经济恢复发展放到更加突出的位置，运用总量和结构性政策，保持流动性合理充裕，支持实体经济特别是中小微企业渡过难关。充分发挥再贷款再贴现政策的牵引带动作用，为疫情防控、复工复产和实体经济发展提供精准金融服务。处理好稳增长、保就业、调结构、防风险、控通胀的关系，保持物价水平基本稳定，多渠道做好预期引导工作。

此外，央行还表示，将进一步完善“三档两优”存款准备金框架，建立健全银行增加小微企业贷款投放的长效机制；发挥好市场利率定价自律机制作用，规范存款利率定价行为，督促银行严格落实明示贷款年化 利率的要求，切实保护金融消费者权益。

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