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纸价上涨41%!造纸板块行情还能停下来吗?

2023-03-31 10:44:37来源:臣财投资

造纸板块的行情似乎还没有停下来的意思。

纸价自去年第三季度就开始呈现加速上涨态势,目前瓦楞纸价格上涨超过51%,箱板纸价格上涨41%,其中上市公司博汇纸业12天内连续提价4次,遭到上交所问询。而近一年时间,造纸板块股价总体上涨幅度已经接近60%。

造纸业完全可以用凤凰涅槃来形容。回顾2016年之前的三年,造纸业产能过剩,产品价格下跌,利润连年负增长。一直是A股的冷门行业,乏人问津。


(相关资料图)

2016年下半年开始,造纸行业的多家上市公司出现业绩拐头向上的趋势。业内分析师认为原因主要有两个:第一,三年的困难时期使大量市场份额小、产品缺乏竞争力的企业退出行业,造纸及纸制品企业由2010年的10045家减至2016年的6826家,减少了近一半。市场产能大大缩减,市场龙头企业的营收才得以得到提升;其次,除了市场竞争外,环保标准提高,也是造纸企业行业集中度提高的原因。

业内多数分析人士认为,此轮环保标准对供给端收缩究竟到什么程度、价格究竟会上涨到什么程度,尚无法给予定论,这是以往所不曾遇到过的。从基本面投资思路,需要普遍上调纸企盈利预测,从ROE角度目前处于正常水平、尚未引起行业大规模投资。

而确定性较强的是纸箱板块,主要是这两年电商发展迅猛,快递包裹产生的纸盒需求增量较快。

界面新闻梳理了A股和港股主打业务是纸箱的公司以及造纸业的行业龙头,它们后续增长的动能可能更足。

(数据截止日期3月7日,山鹰纸业、景兴纸业、晨鸣纸业和太阳纸业的财务数据为2016年全年,玖龙纸业为截至2016年12月31日止的六个月业绩)

A股纸箱概念的第一股当属山鹰纸业。

山鹰纸业(600567.SH)目前的PE高达82。从其他几家同行业公司的净利和增长情况来看,山鹰纸业目前估值有些偏高。这家公司雄心勃勃,管理层的目标是2016-2018年净利润分别同比增长50%、100%、67%(也就是以2015年净利为基础计算,分别增长50%,200%,400%)。

截止3月8日收盘,山鹰纸业的股价为3.77元。2016年7月11日,这家公司以2.55元每股增发募资19.7亿元投入项目,扩大产能,建设期两年,预计达产后可新增年净利3.65亿。激励行权价为2.93元。如果行业形势得以持续,未来两年,贴近2.93元的激励行权价或为较安全的价格。

景兴纸业(002067.SZ)目前处于业绩爆发期,财报显示,过去一年的净利润增长高达2636%。但其市值较小,市盈率也并不算高,过去一年股价的涨幅只有18.09%。这家公司存在一个明显的缺陷,即毛利较低,比行业平均水平低了5-10个点左右,让人对其长期竞争力有担忧。但从这轮周期行情来讲,景兴纸业属于目前股价上涨最少的公司。

晨鸣纸业(000488.SZ)是造纸行业的龙头,过去一年涨幅高达73%,但PE仍然非常低,只有12。回顾晨鸣纸业2013-2015年的财报,会发现这家公司一直诟病于年经营现金流净额差,资产负债率很高。2015年10月30日晨鸣控股减少注册资本,寿光市国资局主动减少份额,将控股权让给管理层及员工,使得这家公司成为国企改革的先行者。

造纸业的另一家行业巨头太阳纸业(002078.SZ)的上下游产业链更加完备。目前,它无论是从股价涨幅、估值和业绩情况都在行业间显得中规中矩。

不过这家公司2016年的两个动作恰好赶上了这一轮行业复苏。

第一个动作是2016年7月10日,公司50万吨低克重高档牛皮箱板纸项目已开机试产。目前,50万吨低克重高档牛皮箱板纸项目两条生产线均已进入试产阶段。这是完美赶上箱板纸涨价的东风。

第二个动作是2016年9月份,公司非公开发行不超3.28亿股,募资不超18亿元。扣除发行费用后资金投入老挝年产30万吨化学浆项目及补充流动资金。这是向上游扩张积极做大的节奏,也是规避国内越来越强的环保压力。

玖龙纸业(02689.HK)是港股造纸业的老大,得益于这一轮造纸业的复苏,曾经的女首富——玖龙纸业董事长张茵又重回大众视线。

2月23日,玖龙纸业发布截至2016年12月31日止六个月业绩公告,报告期内玖龙纸业总营业收入为191.25亿元,同比上升17.3%,净利润为19.15亿元,同比上升513.64%,其净利润也创下了中期利润的历史新高。

从数据上看,玖龙纸业也正处于业绩爆发期。此前其2015年半年期和全年的净利润增速分别为-54.07%和-19.58%。

玖龙纸业净利润大幅上涨的原因在于其主营业务销售额上涨明显:其包装纸业务报告期内取得销售收入179.54亿元,同比上升17.64%;另一方面还与其汇兑亏损收窄有关。

关键词: 纸业 造纸业 行业

责任编辑:孙知兵

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