当前焦点!以代工起家的海鸥住工 再启并购进军瓷砖行业

以代工起家的海鸥住工（002084.SZ）通过系列并购形成了核心竞争力。

海鸥住工发源于1958年的市桥五金机械厂，是一家生产手电筒的合营企业。1998年，公司与香港中馀投资有限公司合资成立番禺海鸥卫浴用品有限公司。2003年8月，海鸥整体改制并更名为广州海鸥卫浴用品股份有限公司，2006年11月24日在深交所挂牌上市，股票简称海鸥卫浴。去年1月，公司更名为海鸥住工。

上市13年来，总体而言，海鸥住工经营业绩并没有什么增长，但公司通过不断拓展产业，延长产业链，形成了核心竞争力。

【资料图】

海鸥住工产业布局主要通过并购来完成。2014年以来，公司相继收购了南欧卫浴、珠海爱迪生、苏州有巢氏、四维卫浴、雅科波罗等多家行业内公司，合计耗资接近4亿元。

尽管频繁并购，海鸥住工并未因此出现巨额商誉减值风险及偿债压力。截至今年9月底，公司资产负债率为44.84%，短期内基本上不存在偿债压力。

今年以来，海鸥住工经营业绩大幅增长。公司预计，全年实现的净利润（归属于上市公司股东的净利润，下同）最高为1.50亿元，最大增幅为257.59%。

再启并购进军瓷砖行业

海鸥住工再启并购进行产业布局。

12月24日，海鸥住工发布公告称，公司与冠军建材股份有限公司签署合作意向协议，拟收购冠军建材全资子公司不超过60%股权，开展瓷砖生产经营合作。

冠军建材是中国台湾上市公司，在大陆境内设有瓷砖生产基地。跟很多并购案例有些不同，本次收购的标的公司刚刚设立，注册资本不超过2亿元，是由冠军建材以商标、部分库存等作为出资。

对于本次收购事项，海鸥住工称，旨在通过产业链整合，将业务拓展至瓷砖的生产经营，有利于促进公司整装卫浴新业务更快发展。

2014年初，海鸥住工出资2899.81万元收购南欧卫浴，进军卫浴领域，2016年又出资0.54亿元收购苏州有巢氏90%股权，布局整体卫浴市场。2018年，将有巢氏剩下的10%股权收购了。

在此期间，海鸥住工收购了四维卫浴，后者是卫浴领域知名品牌，此次收购，弥补了公司自身卫浴领域自有品牌缺失短板。

2014年，海鸥住工收购了珠海爱迪生，进军智能家居领域。此外，海鸥住工还将业务版图延伸到吊顶、五金等品类。

去年，随着定制家居概念兴起，海鸥住工随即进行布局。这一次，公司收购了同在广州的雅可波罗橱柜。

从卫浴、智能家居、五金吊顶、定制家居，再加上如今正在试图进入的瓷砖行业，海鸥住工并购而形成的产业链足够长了。这在大家居行业，产业形态如此完整的颇为罕见。

尽管海鸥住工频频并购，似乎停不下来，但从财务数据看，公司的并购还是很谨慎，基本上没有高溢价并购。

截至今年三季度，公司商誉只有585.89万元，基本上没有巨额商誉减值压力。同期，公司短期借款4.50亿元、一年内到期的非流动负债0.26亿元、长期借款2.24亿元，有息负债合计为7亿元，其中，一年内需偿还的债务为4.76亿元。与之对应的是，公司货币资金有4.71亿元，还有约1.45亿元理财产品。数据显示，公司现有资金基本上可以覆盖现有债务。

内外兼修净利爆发式增长

在市场看来，密集并购后，海鸥住工存在整合风险。而从其今年以来经营业绩大幅增长来看，公司做到了“内外兼修”。

今年前三季度，海鸥住工实现营业收入18.33亿元，同比增长16.34%，净利润1.08亿元，同比大增211.89%。公司预计，今年全年，将实现净利润1.08亿元至1.50亿元，同比变动幅度158.46%至257.59%。

今年前三个季度，海鸥住工分别实现营业收入5.48亿元、6.45亿元、6.41亿元，同比分别增长9.24%、18.24%、21.09%。对应的净利润分别为0.05亿元、0.50亿元、0.54亿元，同比变动幅度为―78.67%、172.24%、1086.09%。对比发现，净利润逐季在增长。

与之相对的经营现金流，今年前三个季度，其净额分别为0.75亿元、0.03亿元、0.15亿元，一季度净额较大，主要是受期后回款因素影响。整体而言，前三季度，经营现金流净额为0.94亿元，较去年同期增长209.90%。

从海鸥住工披露的信息看，公司似乎具备持续盈利能力。在今年半年报中，其称，公司推动研发设计、生产制造、供应链管理、产品服务、企业组织和产业链合作的智能化变革，探寻企业制造与业务流程的商业模式创新，持续产品创新和技术创新，以实现创新发展驱动的战略。公司研发的新型全自动多段铜管切管及倒角技术、磨抛自动化技术等，能有效降低生活成本、提高产品综合市场竞争力。

在研发方面，海鸥住工的成绩也不错。今年上半年，公司共获得专利授权14项，其中发明创造4项，实用新型7项，外观专利3项。截至今年6月底，公司累计获得专利授权374项，其中发明创造65项，实用新型188项，外观设计121项。

截至去年底，公司研发人员713人，占期末员工总数的20.02%。研发投入为0.93亿元，占当期营业收入的4.17%。

截至目前，公司拥有“有巢氏”和“海鸥福润达”两大定制整装卫浴品牌，其中，海鸥福润达是龙湖地产、越秀地产、万科地产、华润置地等知名企业整装卫浴集采供应商。

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