精存量拓新局 打造区域公用环保龙头稳健成长样本|快报

公用环保行业兼具民生保障属性与市场化经营诉求，在城市更新、绿色低碳转型的浪潮下，传统水务国企正在跳出单一供水、排污的业务边界，向全域环境综合治理服务商转型。作为江西省属核心上市环保水务平台，洪城环境上半年交出了一份显现盈利韧性、经营现金流持续改善的成绩单。洪城环境总经理蔡翘近日在接受中国证券报记者专访时表示，公司正主动调整发展重心，由过去投资驱动的扩张模式，转向投资与运营双轮驱动，以“精存量、优增量、控风险”为核心方略，稳住水务、燃气等基本盘，培育厂网一体化、管道直饮水、“水务+光伏”等多元增长曲线，在守护民生底色的同时，筑牢上市公司长期业绩确定性。

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优化业务结构夯实运营资产韧性

2026年上半年，洪城环境实现营业收入34.01亿元，实现归属于上市公司股东的净利润5.81亿元，营收、净利润同比略有下滑，但毛利率保持稳定，在公用事业板块中展现出较强的抗周期能力。

“上半年公司呈现‘营收小幅回落、毛利率抬升、经营现金流大幅改善’的运行特征，这也契合当前公用环保行业的整体发展态势。”蔡翘向记者拆解业绩结构，营收下滑主要源于主动缩减低收益的工程类业务；归母净利润短期波动，则受到资产减值计提、税率变化等非经常性因素扰动，真正代表公司核心价值的水务运营板块，盈利水平实际上实现了提升。

在蔡翘看来，公用环保企业穿越周期的关键，是资产结构向高稳定性的收费型运营资产倾斜。为此，洪城环境持续调整业务权重，将资源集中配置到自来水供水、污水处理、固废处理等持续性收费业务，有效降低工程业务带来的周期波动风险。针对行业普遍存在的回款难题，公司建立应收账款专项台账，落地源头风控、专项清收等举措，同时严控付现成本、收缩非必要开支，持续优化业务结构，推动经营现金流和毛利率稳步改善。

“接下来，我们会紧盯重点项目验收结算与存量账款清收，一边深挖存量运营资产效益，一边布局新能源新业态，借助数字化工具降本增效，持续优化现金流，稳步提升盈利质量。”蔡翘说。

洪城环境董事会秘书邓勋元向记者表示，市场关注公司短期业绩波动的同时，更应看到业务结构优化带来的长期价值重塑：工程业务收缩短期压制营收规模，但能够降低垫资风险、改善资产质量，是公司着眼中长期稳健经营做出的战略性选择。面对行业增量收紧的现状，公司通过管网漏损管控、拓展管道直饮水服务深挖水务存量价值，同时推动燃气业务转型，打造综合能源服务商。

深耕绿色转型培育多元增长曲线

立足绿色低碳转型风口，洪城环境持续丰富产业业态，依托现有水务环保基础积极培育多元增长曲线，推动公司从传统治污向综合环境服务商升级。

蔡翘对记者表示，公司持续完善固废处置、生态修复等配套业务，夯实全域环境综合治理服务能力，依托现有产业协同优势补齐业务链条，进一步提升整体运营协同性与综合服务能力。

清洁能源方面，公司重点打造“水务+光伏”特色新业态，盘活水厂、污水处理厂闲置空间资源建设分布式光伏项目，通过自发自用降低厂区能耗成本，富余电量参与绿电交易实现增收；燃气板块同步布局综合能源服务试点，形成多元化、轻量化的绿色转型路径。

蔡翘强调，公司新业态布局不追求盲目铺摊子，坚持内生增长优先。“我们优先推动存量资产精细化运营、内部产业链协同释放红利。比如厂网一体化运营后管网修复带动进水浓度提升，污水单吨处置成本下降；各板块能源、废弃物循环利用，不用大规模新增外部项目投入，就能带动集团整体盈利水平改善。在此基础上，再择机开展外延扩张。”

依托江西本土国资平台优势，公司坚持“立足南昌、深耕江西、面向全国”布局，巩固本地水务环保龙头地位，加速管道直饮水新业态落地。目前公司全省县域污水处理市场占有率达80%，依托扎实的区域基础延伸综合环境服务，抢抓江西生态强省建设政策机遇，持续承接优质水环境治理项目。

针对行业痛点，公司稳妥推进厂网一体化运营模式，通过整合水务设施运营权限，实现治理效率提升与成本优化，模式成熟后将根据省内区域条件适度复制，作为公司稳健的增量补充。

平衡公益市场锚定长期稳健成长

水务、燃气行业兼具强公益属性与市场化经营属性，如何平衡民生保障与企业发展，是相关公用事业国企高质量发展的核心课题。对此，蔡翘给出明确答案：民生属性为根、市场化提效为要。

“先要守住民生底线。”蔡翘强调，保障南昌城区自来水、燃气安全稳定供应，严格执行污水处理环保排放标准，不折不扣落实生态环保政策要求，公用事业不能只算经济账，更要算民生账、生态账。

在坚守民生底色的基础上，公司通过市场化改革拓宽盈利空间。依托特许经营机制保障基础资产合理回报，大力发展管道直饮水、环境检测等市场化增值业务，对冲公益板块成本压力；通过智慧水务、精细化运维、能耗对标管理，持续向存量资产要效益。

邓勋元向记者补充道，稳定分红是公司回馈投资者的郑重承诺。公司严格执行《未来三年（2024—2026年）分红规划》，在没有重大投资计划的前提下，每年现金分红比例不低于当年归母净利润的50%，努力为投资者提供长期、可预期的现金回报。

谈及今年剩余时间的经营部署，蔡翘表示，公司将以安全生产为前提，落实“控风险、精存量、扩增量”战略，全力推进账款催收、重点工程建设，积极对接超长期特别国债专项资金，加速重点项目落地见效。

展望未来2至3年，蔡翘指出，公司成长路径清晰：持续优化智慧运维体系，压降运营成本；稳步放大厂网一体化协同红利；2026年新增60个直饮水项目，持续扩大水务光伏装机规模；布局水权、碳交易等新兴领域，抢抓城市更新机遇升级基础设施；同时依托上市平台，审慎推进优质资产并购，打开外延增长空间。

“公用环保企业的成长，很少有爆发式的飞跃，更多是长期深耕、积厚成势。”蔡翘表示，洪城环境将摒弃短期题材炒作，坚守稳健经营初心，以存量提质筑牢业绩底盘，以模式创新打开成长天花板，持续打造区域国资环保上市公司高质量发展标杆。

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